Toca entrevista, pero no las entrevistas habituales a gente que ya ha alcanzado la independencia financiera.
Hoy hablaremos de invertir en Startups y de crowdequity, en un artículo que no he escrito yo, porque nunca he invertido en startups y no podría hablar desde la experiencia.
El artículo, en formato entrevista, lo ha escrito Asier de invertirmisahorros, alguien que lleva años invirtiendo su dinero en startups y empresas que buscan financiación, en general a través del crowdequity.
Yo le he hecho las preguntas y el las ha respondido. Y, si te quedan más dudas, le tienes en los comentarios del artículo para ayudarte.
¿Por qué invertir en Startups?
Invertir en startups me gusta principalmente porque se trata de un tipo de inversión descorrelacionada con la renta variable y con unas características en cierta medida similares.
El retorno de este tipo de inversión no depende tanto de los ciclos económicos, sino que depende más bien de la capacidad de ejecución de las start-ups para llegar a convertirse en una empresa importante.
Ventajas de invertir en startups
Desde el punto de vista de la inversión las principales ventajas son la descorrelación con la renta variable (Uber surgió en 2009 y Airbnb en 2008, por ejemplo) y que, al igual que esta, se trata de una inversión asimétrica:
Únicamente podemos llegar a perder el capital invertido mientras que por otro lado el potencial es ilimitado.
Pero también invertir en start-ups permite aprender y contribuir a la creación de nuevos modelos de negocio, recibiendo información periódica sobre los avances de la compañía y participando en el desarrollo del nuevo tejido empresarial, incluida la creación de empleo.
Desventajas y Riesgos de este tipo de inversión
Los principales riesgos asociados a este tipo de inversión son la pérdida total del capital invertido y la falta de liquidez.
Lo habitual es que estas empresas tarden varios años en alcanzar la rentabilidad (de ahí que necesiten capital), por lo que en caso de que la empresa vaya mal es muy probable que no se recupere nada del capital invertido.
Y este tipo de inversión tiene un horizonte largo de inversión (de alrededor de 5 años).
Al no tratarse de empresas cotizadas las posibilidades de desinversión están limitadas a realizar una venta privada a otro inversor, esperar a que haya una oferta de compra por la compañía o que realice una oferta pública de venta (que la empresa salga a bolsa).
Además de los riesgos, es un tipo de inversión que se realiza con información muy limitada (no hay apenas histórico que evaluar) y los mejores fondos de venture capital suelen tener acceso privilegiado a las mejores inversiones (mejor dealflow), por lo que es posible que tengamos que analizar muchas oportunidades para encontrar alguna atractiva.
¿Qué es esto del crowdequity?
El crowdequity es un tipo de crowdfunding en el que se aporta capital a una compañía a cambio de participaciones en la misma.
Complementa o sustituye a la inversión que suelen realizar los business angels en fases iniciales y los fondos de venture capital en fases posteriores.
Gracias al crowdequity, invertir en startups es algo más al alcance de todos.
¿Es lo mismo el crowdequity que el crowdlending?
No, el crowdlending es otra variante del crowdfunding a través de la cual se presta un dinero a una empresa o particular.
Al tratarse de un préstamo lo normal es acordar un tipo de interés y un plazo para la devolución.
Por otra parte, en el crowdequity lo normal es que no se perciba ninguna remuneración de manera periódica y las ganancias dependan exclusivamente de la revalorización de las participaciones en una futura venta, con un horizonte de inversión estimado pero no fijado de manera contractual.
Cómo empezar a invertir en startups
La manera más sencilla de empezar a invertir en start-ups es participar en algún fondo de venture capital que ya lleve varios años en funcionamiento.
De esta forma nos aseguramos el acceso a un buen dealflow y que un equipo profesional evalúa las oportunidades en las que invertimos.
Pero, por otra parte, estos fundos suelen requerir importes altos, cobran comisiones elevadas y no ofrecen la posibilidad de escoger en qué compañías invertimos.
De ahí que poco a poco el crowdequity vaya ganando importancia.
En este caso el importe mínimo suele ser mucho más reducido (desde 10€ hasta 3.000€ de mínimo por operación dependiendo de la plataforma), las comisiones tienden a ser más reducidas y somos nosotros los que tenemos que evaluar las oportunidades, por lo que se trata de una forma menos pasiva de inversión.
Las mejores plataformas de Crowdequity para invertir en Startups
En Europa el líder en este tipo de inversión es Crowdcube, que tiene su origen Reino Unido, pero que cada vez ofrece más inversiones del resto de Europa y del mundo.
Una alternativa similar aunque algo más pequeña es Seedrs.
Ambas plataformas están en proceso de fusionarse, así que es probable que a lo largo de 2021 pasen a ser una única plataforma.
Ambas plataformas están reguladas por la FCA, el importe mínimo suele ser de 10€ y se invierte a través de una sociedad vehicular que invierte en nombre de los inversores.
En España el mercado está bastante fragmentado y no hay un líder destacado.
Destacaría plataformas como Dozen (anteriormente The Crowd Angel), Fellow Funders, Socios Inversores o Startupexplore.
Algunos business angels también han lanzado clubes de inversión como Angel Club o Bewater Funds (creado por los fundadores de Indexa Capital), a través de los cuales ofrecen acceso a su dealflow y permiten coinvertir con ellos.
La regulación en Reino Unido está bastante más desarrollada que en España y, por ello, el crowdequity también es más habitual para invertir en start ups.
En España la regulación hace que sea complicado invertir a través de una sociedad vehicular, por lo que en la mayoría de casos al tratarse de una inversión directa los importes mínimos son superiores a los 1.000€ por operación.
En caso de invertir a través de una sociedad vehicular perdemos la posibilidad de tener beneficios fiscales (lo cual en todo caso suele ser bastante complicado) y es posible que paguemos impuestos 2 veces (impuesto de sociedades al liquidar la sociedad a través de la que se invierte y a nivel individual por las plusvalías recibidas).
Por esto hasta ahora la mayoría de mis inversiones han sido a través de las plataformas británicas, principalmente a través de Crowdcube.
Es posible que ahora con el Brexit la forma de operar de estas plataforma cambie, así que habrá que estar al tanto.
¿En qué te fijas para decidir si invertir tu dinero en una empresa en concreto?
Todavía no tengo un proceso del todo estandarizado, es algo en lo que he estado trabajando durante 2020 y en lo que seguiré trabajando durante este año ya que todavía tengo que pulir algunas cosas.
Le dedicaré una entrada en el blog cuando tenga algo más o menos definitivo en los próximos meses.
A día de hoy divido mi proceso de evaluación en cuatro partes:
👉 Potencial del sector:
¿va a tener el sector más relevancia en 5 o 10 años que hoy?
¿es un sector que está en proceso de transformación o que puede sufrirlo?
👉 Potencial de la compañía:
¿cuál es la historia de la compañía?, ¿cuáles son sus métricas?, ¿aporta algo diferencial la compañía para el desarrollo del sector?, ¿tiene el equipo la experiencia y las capacidades para aportar valor en el sector?
En estas dos primeras fases es importante que surja un flechazo, que me resulte interesante lo que estoy leyendo y que me genere un interés por aprender más del sector y de la compañía.
Si esto no sucede no suelo analizar la oportunidad en detalle.
👉 Plan de negocio:
¿tiene sentido el plan de negocio en base a las métricas históricas y actuales?
¿tiene sentido en base a comparables de mercado?
👉 Estructura ronda de ampliación de capital:
¿cuál es la valoración de la compañía?, ¿se trata de un ampliación de capital o de un bono convertible?, ¿cuál ha sido la valoración en rondas previas?, ¿hay algún fondo de venture capital o business ángel que entre a la misma valoración?, ¿tiene algún inversor derechos preferentes?
Normalmente trato de analizar los dos primeros puntos sin fijarme en la valoración para hacerme una idea independiente de en qué rango creo que tiene sentido.
Y luego comparo con la valoración a la que están realizando la ronda, para ver si tiene sentido.
Una vez tenga más conocimiento y haya definido mis criterios de inversión, este punto debería ser el primero para filtrar solo aquellas oportunidades que encajen en mi estrategia de inversión.
Aquí tienes una imagen de mi cartera crowdequity:
¿Cuáles son tus lecciones tras años invirtiendo en startups?
A principios de 2020 le dediqué una entrada a esto y la mayoría de las lecciones siguen siendo válidas.
He actualizado aquí las cifras y algunas lecciones con los aprendizajes de este 2020.
El horizonte temporal de este tipo de inversión es de en torno a 5 años.
👉 Después de casi 4 años he vendido 2 empresas y he tenido una oferta parcial por otra de un total de 40 inversiones. Mi cartera de crowdequity.
El riesgo de pérdida total del capital es real, y por muy bien que vaya una empresa todo se puede torcer (tanto por la ejecución de la propia compañía como porque el sector está sufriendo, este año evidentemente no ha sido un buen año para la hostelería y todo lo que tenga que ver con el turismo).
Para mitigar este riesgo es importante contar con una cartera diversificada con un mínimo de 10 inversiones de diferentes sectores.
👉 La dilución es parte del día a día del crowdequity.
La valoración de la empresa no se traduce directamente a un incremento del valor de las acciones, hay que descontar las acciones emitidas en la anterior ronda.
Normalmente existe la opción de volver a invertir para mantener el porcentaje de la empresa que te pertenece y no diluirte, pero hay que tender cuidado con los derechos preferentes que obtienen los grandes inversores y evaluar bien si nos merece la pena volver a invertir con las nuevas condiciones.
👉 No te dejes llevar por el volumen de inversores ni inviertas en sectores que no entiendas, toma tus propias decisiones.
Puede ser un buen criterio para filtrar qué oportunidades analizar, pero ten en cuenta que hay mucha gente que invierte en startups sin analizar las oportunidades.
Es muy probable que empresas que cuenten con una base amplia de clientes B2C tengan muchos inversores independientemente de que se trate de una buena inversión.
👉 Revisa los términos de la inversión.
A veces la estructura de la ronda no es muy atractiva (por ejemplo: bono convertible sin valution cap y con un horizonte de conversión lejano) o puede que haya sorpresas desagradables en las cláusulas que hacen que la inversión sea menos atractiva.
Por ejemplo, que algunos inversores tengan derechos preferentes de venta o de liquidación fuera de lo habitual en el mercado para ese nivel de madurez, que la propiedad intelectual no esté en la compañía y no haya un contrato a largo plazo para el uso de la misma, o que la empresa tenga préstamos con unas condiciones dudosas con los fundadores o gente de su entorno.
👉 Aprovecha las plataformas para conocer mejor los sectores que te interesan.
Acceder al plan de negocio de las oportunidades es gratis y hay plataformas en las que es posible realizar inversiones muy pequeñas.
Con una inversión pequeña no vas a ganar mucho dinero, pero te permitirá seguir la evolución de la empresa y del sector para aprender y poder tomar decisiones más informadas en futuras oportunidades.
Hasta aquí este artículo sobre inversión en startups, crowdequity y todo lo referente. Espero que la opinión y experiencia de Asier, que lleva años invirtiendo su dinero en este tipo de empresas, te haya ayudado.
Personalmente no invierto así, aunque sin duda es algo interesante como experimento.
Considero que es algo difícil, y por tanto si decidiera invertir en startups no invertiría un gran porcentaje de mi cartera de inversión así, igual que he hecho con el social trading y ese tipo de cosas.
